【导语】7月份国际食品价格指数短时反弹，根本原因是干旱天气影响以及黑海粮食协议终止，市场对于植物油、谷物供应减少的预期增强。8月份以上两个影响因素仍在，其中黑海粮食协议的状态是关键点。但由于宏观货币政策整体影响减弱，预计8月国际食品价格指数仍将处于季节性偏弱状态，且明显低于去年同期。

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联合国粮农组织最新数据显示，7月份国际食品价格指数为123.9点，较上月上涨1.5点，但仍低于去年同期30.8点。主要原因是黑海粮食协议终止、干旱天气导致葵花籽油、菜籽油、豆油供应预期收紧，以及棕榈油主产区增产周期产量增长放缓，共同导致市场对植物油供应的担忧，助推植物油价格指数大幅攀升，并且完全覆盖了肉类、谷物、食糖等其他四项指数的下跌缺口。从同比来看，除食糖价格指数高于去年同期之外，其他四项指数均有不同程度下降。

食品价格指数上涨的根源——植物油价格指数明显走高

联合国粮农组织数据显示，7月国际植物油价格指数为129.8点，较上月上涨14点。中国豆棕菜三大食用油价格均保持上涨态势，与国际市场保持一致。监测数据显示，7月中国进口一级豆油、24度棕榈油、四级菜油均价分别为8336元/吨、7753元/吨、9777元/吨，环比涨幅分别为7.90%、6.21%、16.19%。豆油价格上涨的主要原因是干旱天气导致美豆的生长数据不及往年同期水平，市场供应预期收紧。棕榈油价格上涨的主要动力是增产周期产量增速放缓，马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加10.73%。菜油价格上涨主要受到主产国加拿大干旱天气影响，自今年加拿大油菜籽播种以来，大部分地区尤其是头号产区，降水量低于正常水平，或导致单产不及平均水平，市场对供应减少的预期较为强烈。除此之外，7月份国内外植物油价格指数上涨有一个共同的原因，即黑海粮食协议终止后，黑海地区出口供应的不确定性出现，国际葵花籽油价格环比涨幅超过15%。所以天气市叠加突发因素影响，导致市场供应收紧预期增强，植物油价格指数强势反弹。中国虽然处于消费淡季，但依赖进口的植物油通过成本端向价格进行顺畅传导。

供应趋于宽松是食糖、谷物价格指数下跌的主要原因

联合国粮农组织数据显示，7月份国际食糖价格指数为146.3点，较6月下跌5.9点，较去年同期上涨29点。7月份是食糖主产国巴西的压榨高峰期，有关数据显示，巴西主要产区中南部产糖量654.2万吨，较去年同期增幅超过8.5%。供应阶段性宽松是7月份食糖价格指数高位回撤的根本原因。作为全球第二大产糖国，7月份印度主要产糖邦的降雨量减少，一定程度上影响单产，对国际糖价产生一定支撑作用。受国际市场影响，7月份中国广西南宁白糖月均价环比微降0.1%，由于受消费旺季影响，价格跌幅低于国际市场。

7月份国际谷物价格指数为125.9点，较上月微降0.7点，低于去年同期40.4点。谷物价格下跌主要受到高粱以及玉米价格下跌拖累。巴西、阿根廷正值玉米收获季，以及美玉米种植条件改善、种植面积增加，均说明全球玉米供应宽松的格局延续，但北半球的玉米消费处于淡季，供大于求的矛盾导致玉米价格下跌，并拖累高粱等粗粮价格走低。虽然受到黑海粮食协议终止影响，国际小麦价格短时显著上涨，以及大米价格持续量紧价涨，但仍难以弥补玉米以及其他粗粮价格的跌幅。

8月份国际食品价格指数仍受天气市以及黑海粮食协议终止的影响

上月分析报告中，由于没有考虑到突发因素即黑海粮食协议终止的影响，对于植物油市场的预测涨幅小于实际值，谷物、食糖及肉类价格指数预测均符合实际情况。展望8月份，除了基本面以及经济形势的影响以外，天气市以及黑海粮食协议能否重新续签仍是不可忽略的扰动因素，植物油以及谷物价格指数仍是影响食品价格指数的重要指标。

利空因素：7月中旬，联合国粮农组织对于2023年全球谷物产量环比上调590万吨至28.19亿吨，比2022年增长1.1%，创历史新高，这主要来自小麦丰产。其中乌克兰、欧洲主产国、加拿大、土耳其等国家均上调了产量预测，虽然干早导致澳大利亚大幅下调小麦产量预测，但并不影响全球小麦产量的上调趋势。7月份全球小麦产量最新预期达到7.833亿吨，较上月预测值上调了0.9%。叠加南半球玉米存在丰产预期，预计全球谷物供应宽松的趋势仍将不变。从需求方面来看，由于8月份仍有高温天气，北半球的谷物（含饲料）、植物油、肉类消费仍处于季节性低位，且啤酒、饮料需求减弱将利空食糖消费，均难以为食品价格指数提供继续上涨动力。

利多因素：在今年全球大豆定产之前，即产量不明确的8-12月，厄尔尼诺或将导致大豆生长进度低于历史同期，市场对于大豆供应减少的担忧仍在，天气市仍是全球大豆交易的主要因素，进而通过成本端对豆油价格产生助推作用。随着高温天气逐步退去，以及学校开学，北半球对于谷物、植物油、肉类的消费将缓慢从底部回升，对价格指数将形成利多影响，9月份开始消费将进入传统旺季。

不确定性影响：相对于天气的影响，黑海粮食协议能否重新续签将是最大的不确定性因素。若地缘关系紧张状态无法缓解，黑海粮食协议持续终止，则市场对于谷物、植物油的供应担忧更加浓郁，或继续助推小麦价格上涨。同时与天气市同方向对植物油市场产生共振向上的作用，预计8月份食品价格指数仍有小幅上涨空间，但仍低于去年同期。而长周期需持续关注小麦总供应量的变化以及其他运输方式对黑海出口的纾困。由于相关国家积极应对黑海运输不畅问题，若黑海粮食协议能再度续签，谷物、植物油市场整体仍是偏宽松的局面，叠加消费淡季制约，预计8月份国际食品价格指数仍将回归季节性偏弱状态。

综上所述，天气影响以及黑海粮食协议突然终止，导致市场对植物油以及谷物尤其是小麦供应的担忧，7月份国际食品价格指数出现暂时反弹，可见突发因素对于市场的影响力度。8月份若黑海粮食协议延续终止状态，叠加天气影响持续，国际食品价格指数仍有上涨空间，但消费乏力或制约涨幅；若黑海粮食协议得以续签，国际食品市场将回归基本面，整体处于供强需弱状态，价格指数将再度走弱。但相对确定的是，国际货币政策以及地缘关系的影响将减弱，8月份食品价格指数仍将低于去年同期。